投资组合绩效测评实用方法（原书第2版） 下载 pdf 百度网盘 epub 免费 2025 电子版 mobi 在线

在形成投资决定和策略的过程中，绩效测评和归因分析是关键工具。绩效测评是投资决策过程的品质控制，它使得投资经理能够计算收益率，了解资产投资组合的表现，与客户沟通以及改进投资组合的表现。

投资组合绩效测评实用方法关注绩效收益率的实际使用和计算而不是学术背景，它提供了这些方法在现今金融环境中的作用和影响的清晰指引，使得读者能够应用他们的知识并产生即刻效果。

本书在第1版的基础上进行了彻底的更新，探讨了以下关键问题，例如固定收益归因分析、衍生品投资工具和另类投资策略的归因分析、杠杆和空头持仓、对冲基金的风险调整的绩效测评，以及一些标准的更新。本书英文原书附有一张CD（读者可登录www.hzbook.com获取），其中包含了大部分的展示例子。本书对于任何一个参与资产管理工作的人来说，都是一本必不可少的参考书。

丛书序

丛书序（英文版）

推荐序

译者序

致　谢

第1章　介绍　

　为什么要做投资组合绩效测评　

　投资绩效测评过程　

　这本书的目的　

　绩效测评师的职责　

　本书的结构　

第2章　投资收益率中的数学　

　简单收益率　

　金额加权收益率　

　时间加权收益率　

　时间加权收益率和金额加权收益率的比较　

　时间加权收益率法的近似处理　

　混合方法　

　采用哪种方法　

　自我选择　

　年化的收益率　

　连续的复利收益率　

　总收益率和净收益率的计算　

　投资组合组成部分的收益率　

　基础货币和本币收益率　

第3章　参考基准　

　参考基准　

　参考基准的统计数据　

　对等组和整体选择　

　随机投资组合　

　名义基金　

　超额收益率　

　绩效费　

　绩效费结构　

第4章　风险　

　风险的定义　

　风险度量　

　回归分析　

　修正的詹森alpha　

　相对风险　

　收益率分布　

　对冲基金的风险调整绩效测量指标　

　回撤率　

　下行风险（或半标准差）　

　在险价值　

　下行风险调整后收益率　

　固定收益风险　

　使用哪个风险指标　

　风险控制结构　

第5章　绩效归因　

　算术法归因分析　

　Brinson和Fachler模型　

　相互作用　

　几何法超额收益率归因分析　

　权重　

第6章　多货币归因分析　

　Ankrim和Hensel法　

　Karnosky和Singer法　

　几何法多货币归因分析　

　利率差别　

第7章　固定收益归因分析　

　收益率曲线　

第8章　多时段归因分析　

　平滑算法　

第9章　归因分析问题的扩展　

　归因分析的变形　

　多层次归因分析　

　归因分析标准　

　投资绩效归因分析方法的进化过程　

　风险调整后的归因分析　

第10章　衍生工具的绩效测评　

　期货　

　远期外汇合约　

　互换　

　期权　

　认股权证　

　市场中性归因分析　

第11章　业绩展示标准　

　我们为什么需要业绩展示标准　

　全球投资业绩标准（GIPS）　

　对于资产管理人的优点　

　标准　

　核验　

　解释子委员会　

　分散程度指标　

　达到合规性　

　保持合规性　

附录A　简单归因分析　

附录B　多货币归因分析方法　

参考文献　

卡尔·培根

CIPM，StatPro的董事长，一个为资产管理行业提供服务的数据和软件开发专家。他也经营自己的咨询公司，在各种风险和绩效测评问题上，向资产管理人提供建议。

在加入StatPro之前，卡尔·培根是Foreign&Colonial管理有限公司风险控制和绩效的总监，JPMorgan投资管理公司的绩效（欧洲）的负责人，副总裁，Royal保险资产管理公司的绩效负责人。

卡尔·培根持有曼彻斯特大学的数学荣誉学士学位，是Investment-Performance.com的执行委员会成员，也是7cityLearning的助教。作为投资绩效委员会和GIPS的创始会员，卡尔·培根是IPC解释&IPC核验子委员会的前主席，是JouurnalofPerformanceMeasurement咨询委员会成员。

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编辑推荐

探讨了固定收益归因分析、衍生品投资工具和另类投资策略的归因分析、杠杆和空头持仓、对冲基金的风险调整的绩效测评，以及一些标准的更新。是参与资产管理工作者的***参考书！

CFA协会金融前沿译丛

《全球房地产投资信托：人，过程，管理》

《华尔街证券分析与公司估值方法》

《*组合投资》

《证券化和结构性融资后信贷紧缩：整个生命周期的新做法》

《手把手教你使用Excel建模结构型金融现金流》

《并购套利：如何从事件驱动套利中获利》

《投资组合绩效测评实用方法》

媒体评论

　　本书是经过彻底修订和实质性改进的，对于认真的投资绩效专业人士是必不可少的。

——

Philip Lawton

CFA, CFA协会，CIPM 项目负责人

　　他是这个领域杰出的人士、真正的专家。在一个需要充分解释的行业，卡尔·培根在整本书中保持了实用性的说明、经验性的指导以及对于绩效测评和归因分析机制的良好组织参考。它是一个实用性的资源，将继续得到它应得的读者。

——

Tobin S. Cochran

Ashland Partners & Company LLP　合伙人/主席

　　卡尔·培根是我所了解的对绩效测评学科知识渊博的专业人员之一。他是全球投资绩效测评和归因分析、风险管理和行业标准发展前沿的先锋、领导者和教师。我非常高兴他在这本非常及时和实用的书中更新了有关固定收益、对冲基金和衍生品的归因分析的内容。本书对所有投资管理专业人士都非常有参考价值。

——

James Hollis

Cutter Associates董事总经理

　　本书是对绩效测评的全球计算和报表编制技术全面的指导，每个在绩效测评领域工作或使用绩效测评的人员都应该拥有一本。

——

Brian Chapman

KPMG 总监和GIPS相关服务负责人

　　本书第1版是一个非常著名的参考手册。第2版不仅增强了第1版的每一章，而且讨论了我们行业中的很多*主题。

——

Mark Goodey

Morley 基金管理公司（AVIVA 投资者），绩效负责人

前言

　　◆ 丛书序 ◆

　　作为全球金融与投资行业的教育领袖和卓越专业典范，CFA协会及其成员一向倡导追求精益求精的专业知识与技能。当今金融投资领域瞬息万变，充满前所未有的挑战。我们自觉有责任向客户提供不断更新的解决方案，更好地服务于他们的利益。

　　能够获益于持续教育的远不止个人从业者。对于企业而言，在员工中推行持续教育可以更好地促进全面风险管理。一般来说，如果员工能够广泛理解行业中的动态和这些进展对其职能的影响，他们对风险的认识也会相应提高。而公司层面风险管理的提高，则有助于建立更加稳定的金融体系。

　　正因如此，当“北京CFA协会”（我们的成员协会之一）与“机械工业出版社华章公司”携手合作，翻译、出版一系列金融投资领域的外文专业书籍时，我们真诚恳切地表示支持。自2013年成立以来，“北京CFA协会”始终如一地向北京会员乃至广大金融界提供高水准的持续教育机会。然而，中国各地对金融投资知识的需求之多，仅凭“北京CFA协会”一己之力实难满足。我们希望通过本系列丛书，惠及越来越多的全国各地专业人士。秉持助力中国金融业发展的理念，本系列丛书的编辑精心策划书籍内容，务求贴合中国从业人员的实践需要。对于各位国内金融和投资人员的“工具箱”，本系列丛书无疑能够锦上添花。

　　对于“北京CFA协会”为中国金融领域知识发展做出的有益贡献，我谨代表CFA协会在此表示祝贺及感谢，特别要感谢那些为本系列丛书的成功出版奉献出宝贵时间和精力的志愿者。

　　Paul Smith（施博文），CFA

　　CFA协会总裁兼首席执行官

　　◆ 译者序 ◆

　　随着国内泛资产管理的发展，个人投资者及机构投资者越来越多地雇用专业投资经理来帮助他们管理投资组合。公募基金、私募基金、信托投资基金、商业银行理财产品、证券公司资产管理产品、保险公司资产管理产品得以蓬勃发展。投资者以及资产管理人都面临怎样计算资产的投资回报率、投资组合为什么如此表现和怎样才能改善组合的表现等问题。本书的作者，卡尔·培根，作为全球投资绩效测评的先行者和专家，从实际工作者的角度对这三个问题进行了详细的介绍和分析。

　　本书主要涉及五部分内容：投资收益率的计算、参考基准的选择、风险和收益的匹配、绩效的归因分析和业绩展示标准。部分介绍了投资收益率的各种计算方法及现金流对收益率计算的影响。第二部分解释怎样根据投资组合的收益和风险特征选择适当的参考基准。第三部分评估投资组合的风险，特别是对冲基金的风险调整绩效测量指标以及固定收益投资组合的风险指标。后，作者从实践者的角度比较了各种风险指标。第四部分是本书的重点，详细阐述了投资组合绩效的归因分析，包含第5～10章的内容。第5章分别介绍了算数法超额收益率和几何法超额收益率的归因分析，并重点解释了归因分析的经典模型：Brison模型。第6章包括多货币投资组合的归因分析，对当前QDII中多货币投资组合的归因分析很有指导意义。相较于第1版，第7章是本书的新增内容：固定收益归因分析。作者不仅介绍了传统的加权久期归因分析，而且介绍了将投资组合的收益率分解为利息收入和价格收益的Campisi框架。第8章对多时段的归因分析进行了介绍。第9章进一步解释归因分析的几种变形，包括基于回归的归因分析、基于交易的归因分析和证券层次的归因分析等。该章后部分还介绍了归因分析各种方法的进化过程，对于绩效测评人员来说，是了解各种归因分析方法历史演变过程难得的经典教程。第10章的主要内容是衍生品的绩效测评，该章对于该类投资组合的绩效分析将具有实际的指导意义。第五部分是业绩展示标准的介绍，其中主要解释了CFA协会创建的全球投资表现标准（GIPS）。

　　XI随着中国金融市场的发展，对于投资管理的精细化要求越来越高，投资绩效测评作为投资管理中的重要一环，将会起到更加重要的作用。本书作者不仅详细介绍了绩效测评中所用到的各种基础分析方法和工具，更重要的是他从资深从业者和业内专家的角度对绩效测评的各种方法做了精辟的对比，对于参与投资决策的投资经理、风险管理人员以及投资者来说都是必不可少的参考书。

　　很高兴有机会翻译本书，感谢我的妻子仝昭露和女儿黄欣棋，她们在翻译的过程中给予了我鼓励和支持。

　　黄海东

　　2014年10月

　　◆ 推荐序 ◆

　　很高兴为黄海东先生翻译的这本书作序，也祝贺海东将卡尔·培根这本投资绩效分析的专著翻译成中文，为国内的投资业绩测量和分析工作提供了全面专业而又实用可行的技术指导和工作参考。

　　投资业绩和风险指标的测量、分析、沟通，是资产管理公司投资流程和经营管理中不可或缺的重要环节，看似简单但又非常复杂专业，要有足够的数学、金融、风险等知识背景和实践经验才能够熟练驾驭，而且实际应用中往往基于计算方法、时间段、比较基准、竞争组、需求对象等不同因素，得到的计算结果和效果可能大相径庭。前些年，中国基金行业片面倚重竞争组排名和短期考核，业绩基准也往往形同虚设，导致投资业绩和风格的高度不稳定，使得专业的绩效分析和风险指标难有用武之地。近年来，我们欣喜地看到越来越多的基金公司和资管机构开始重视各类产品风格和策略的稳定性，既重视投资业绩结果，也重视投资过程管理，使得绩效分析人员可以充分发挥专业能力，全面分析业绩风险，既可以为基金经理投资流程和组合优化提供专业支持，也能帮助公司管理层科学评估基金经理绩效和能力特长，进而实现公司资源的合理配置和业绩规模的稳健增长。

　　卡尔·培根先生是国际上投资绩效分析首屈一指的专家，黄海东先生也是国内一流的绩效分析和风险管理专家。感谢卡尔·培根先生的这本专著和黄海东专业的翻译（相比第1版，此次第2版增加的固定收益和衍生品分析也非常实用），阅读本书可使中国的投资绩效和风险管理专业人员能够全面系统地了解国际上的投资业绩和风险测量体系并将其应用到实际工作中。在中国资产管理行业高速发展和与国际逐步全面接轨的大背景下，这本书的意义尤其重要。如果有可能的话，我希望不光从事绩效分析和风险管理的专业人员阅读这本书，资产管理行业的管理者、基金经理、投资者也可以从这本书中学到很多有益的知识。大家共同努力，推动稳定持久的投资业绩和长期稳健的投资理念，实现中国资产管理行业的持续繁荣发展！

　　毕万英，CFA

　　工银瑞信基金管理有限公司副总经理