巴菲特的护城河寻找超额收益公司，构建股票首富城堡 (美)帕特·多尔西 刘寅龙 译 广东经济出版社【.正版】 下载 pdf 百度网盘 epub 免费 2025 电子版 mobi 在线

降低风险、提高获利的股市致富真规则

巴菲特说，他认定可口可乐、美国捷运、吉列有宽阔的经济护城河，所以他长期持有并收益超群。但巴菲特一直没说，到底怎样发现护城河。

谁能找到拥有宽阔护城河的企业，谁就能获得股市长久高收益。

世界*评级机构晨星公司以卓越、独立的评级方法闻名全球，作为公司证券分析部主管，帕特?多尔西不仅坚持价值投资理念，更为广大投资者提供了实用而充实的投资指南。在推出广受专业投资者好评的《股市真规则》之后，这一次，他又首创性地对巴菲特的“经济护城河”理论进行了系统性阐述，并且配合大量实际选股案例进行分析。

对于所有不愿再“人云亦云”的投资者来说，此书文字简练、方法实用、操作性极强，定能带你寻找到宽阔的护城河。在书中，你将看到：

无形资产、转换成本、网络经济、成本优势。——循序渐进、深度分析，独家诠释巴菲特的“护城河”。

好品牌不一定是好企业，好企业不一定有好股票，好股票不一定赚得久。——结合实际，分辨真假护城河。

高不高？买不买？——掌握财务估价工具，发现绝佳投资机会。

会买只是徒弟，会卖才是师傅。——应用整套原则，精准定位最高价位。

推荐序1 寻找投资护城河

推荐序2

权威推荐

前 言 伟大源于本质

第1 章 经济护城河

什么是经济护城河？它如何帮我们挑选绩优股？

一语道不尽的护城河

可口可乐和麦当劳都曾凭借经济护城河摆脱绝境。

作为投资者，如果你选择的公司拥有经济护城河，就相当于你

买进了一条能在未来若干年内不会受到竞争对手侵袭的现金流。但是，到底什么

第2 章 真假护城河

不要被虚幻的竞争优势所蒙骗

是护城河，还是陷阱

真正的护城河

巨大的市场份额、优质的产品、伟大的CEO，

这些真的就是竞争优势吗？

如果是，柯达、IBM、通用和安然为什么会跌下神坛甚至倒闭？

经济护城河若隐若现，有没有一整套具体的标准去发掘？

第3 章 无形资产

它们看不到，摸不着，但真的价值非凡

热门品牌就是绩优股吗专利权律师开的可都是好车不要在一棵树上吊死

无比坚固的护城河

蒂芙尼钻石、奔驰轿车为什么这么贵？

可口可乐涨价1 倍你会不会改买百事？

品牌、专利与法定许可会构成竞争优势，

这些无形资产就是经济护城河的第一部分。

第4 章 转换成本

赖着不走的客户不是麻烦，而是你的黄金客户

唇齿相依

转换成本无处不在

选择不同品牌的牙膏易如反掌，

但更换银行账户却是一件麻烦且痛苦的事，

彻底更换企业数据库和财务软件更是如此。

用户巨大的转换成本，就是绩优公司的护城河。

第5 章 网络效应

效果极为显著，所以另辟一章

网络的力量

风险投资者交给职业经理人一大笔钱，让他想办法打败ebay。

对方仔细想了一会后回答：“我宁愿把钱还给你。”

巨大的网络效应，

使ebay、微软windows、美国运通卡越来越强。

第6 章 成本优势

紧跟潮流还是与众不同

流程优势

更优越的地理位置

独特的资源优势

便宜未必长久

戴尔的低成本、零库存策略人尽皆知，为何还能独霸一方？

垃圾搬运行业怎样靠低成本赚取超高利润？

哪些行业的成本优势才是真正的护城河？

第7 章 规模优势

规模越大越强，但前提是你一定要找准方向

天上飞的不如地上跑的

越大可能越强

宁当鸡头，不做凤尾

UPS 与FedEx 相比，哪家的资本回报率更高，为什么？

英国的付费电视服务供应商——

天空广播公司是凭借什么优势打败竞争对手的？

第8 章 被侵蚀的护城河

不可逆转的颓势

危机四伏

行业变迁破坏性增长

当客户说“不”的时候失去了护城河，也就失去了护身符

微软将30 多亿美元砸进几家欧洲有线电视公司，结果如何？

一度在客户面前具有强势地位的甲骨文公司，

现在为什么会在维护费上让步呢？

第9 章 发现护城河

充满未知的发现之旅

求之有道的护城河

评价企业的盈利性

哪有钱，就去哪

电信、医疗、金融服务业……哪儿有天生的护城河？

衡量企业盈利能力的方式是什么？

怎样衡量企业的资本回报率？

第10 章 大老板

管理没有我们想象的那么重要

CEO 精英的两难困境

一位卓越的管理者管理一家没有护城河的企业

与一位平庸的管理者管理一家有宽阔护城河的企业相比，

哪种情况更让投资者失望？

第11 章 实践见真功

5 个竞争分析案例

如何识别护城河

5 大经典案例

仅是讲述理论远远不够，要寻找护城河，发现绩优股。

5 个经典选股案例，

逐一剖析经济护城河的全部真谛。

第12 章 护城河到底价值几何

再好的公司，花太多钱买进都有损投资组合

企业价值到底几何

要投资而不要投机

一定要在股价低于企业的内在价值时买进，

但决定企业内在价值的又是什么？

风险、增长率、资本回报率，当然，还有经济护城河。

第13章 估价工具

如何发现廉价的绩优股

揭开账面净值的奥妙

无处不在的乘数

不时髦≠不实用

千万不要怀疑收益率

市销率、市净率、市盈率、市现率，财务数据使人迷惑？

揭开股票估价的秘密，认清股票的真实价值，

详细解释4 种估价乘数。

第14章 该出手时就出手

理性抛出同样造就回报

抛出有因

在合适的时机抛出股票和选择在什么样的价位买入股票同样重

要。但对专业投资者而言，最难的部分在于认清股价何时达到

，何时应该抛出。那么，是不是到了该抛的时候呢？

结束语 数字外的玄机

致 谢

帕特?多尔西 Pat Dorsey　　超一流的价值投资分析专家　　★晨星公司证券分析部主管　　★主导“晨星证券评级”与“晨星护城河评级”　　★特许财务分析师　　★畅销书《股市真规则》作者　　★西北大学政治学硕士　　★卫斯理大学政府学学士　　帕特&

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按照合理价位买进那些业绩超群的公司股票，享受它们带给你的长期回报

1.寻找能持续多年实现超额收益的企业；

2.耐心等待，在股价低于其内在价值时买进；

3.持有股票，直到企业出现衰退导致股价高估或是找到更佳的投资机会时卖出，持有期至少应达到1年，而不是以月数来衡量；

4.必要的话，可以重复上述操作。

选股箴言

1、购买一只股票，只意味着你掌握了这个企业的一点皮毛，而且是非常有限的、少得可怜的一点点。

2、企业价值等于它在未来所创造的全部现金。

3、一个能长期实现现金盈利增长的企业，要比那些只能实现短期现金盈利增长的企业更有投资价值。

4、资本回报率是判断一个企业盈利能力的最佳指标。它反映了企业用投资者的钱为投资者创造收益的能力

5、经济护城河能保护企业免受外来竞争的影响，帮助它们在更长的时间内获取更多的财富，因而，这样的企业对投资者而言也就更有价值。

第14章 HAPERT该出手时就出手

理性抛出同样造就最优回报

在合适的时机抛出股票

和选择在什么样的价位买入股票同样重要。

但对专业投资者而言,

最难的部分在于认清股价何时达到最佳,

何时应该抛出。

那么,是不是到了该抛的时候呢?

如果你选择的公司拥有经济护城河，就相当于你买进了一条能在未来若干年不会受到竞争对手侵袭的现金流。这就像你花更多的钱去买一辆能开10年甚至更长时间的汽车。

左边这家公司（有经济护城河）的投资收益率在经过很长时间之后才开始出现下降

一定要把赌注放在赛马身上，而不是骑师。管理者固然重要，但还不足以超过护城河。

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书摘插图

书摘与插画

媒体评论

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前言

前言

书籍介绍

降低风险、提高获利的股市致富真规则

巴菲特说，他认定可口可乐、美国捷运、吉列有宽阔的经济护城河，所以他长期持有并收益超群。但巴菲特一直没说，到底怎样发现护城河。

谁能找到拥有宽阔护城河的企业，谁就能获得股市长久高收益。

世界顶级评级机构晨星公司以卓越、独立的评级方法闻名全球，作为公司证券分析部主管，帕特•多尔西不仅坚持价值投资理念，更为广大投资者提供了实用而充实的投资指南。在推出广受专业投资者好评的《股市真规则》之后，这一次，他又首创性地对巴菲特的“经济护城河”理论进行了系统性阐述，并且配合大量实际选股案例进行分析。

对于所有不愿再“人云亦云”的投资者来说，此书文字简练、方法实用、操作性极强，定能带你寻找到宽阔的护城河。在书中，你将看到：

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无形资产、转换成本、网络经济、成本优势。——循序渐进、深度分析，独家诠释巴菲特的“护城河”。

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好品牌不一定是好企业，好企业不一定有好股票，好股票不一定赚得久。——结合实际，分辨真假护城河。

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高不高？买不买？——掌握财务估价工具，发现绝佳投资机会。

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会买只是徒弟，会卖才是师傅。——应用整套原则，精准定位最高价位。